自2003年央行121号文件发布以来，过去8年一共出台了40余个中央级房地产调控文件，它们都铩羽而归；限购限贷强力行政干预，都不足以引起地方政府和开发商的畏惧，这背后的逻辑真就那么复杂？根源只不过在于这40多次的房地产调控，并未触及支撑房价超级泡沫的根源因素：土地“大财政”和货币“极超发”。
年初，国务院出台新版“国八条”，严厉要求地方政府在一季度之内给出房价调控目标。不过，地方政府积极性甚低，截止3月30日，仅有不到50个城市公布了文字游戏色彩浓厚的调控目标。
依据新的“国八条”，地方政府要根据“当地经济发展目标、人均可支配收入增长速度和居民住房支付能力”这3个前提条件，合理确定本地区年度新建住房价格控制目标。但是，事实却是如此的充满戏剧性，所有城市均以GDP或收入增幅为参考基准。就是没人考虑“居民住房支付能力”这一最为影响民生大计的参考系。
根据各地的目标，意味着今年几乎所有城市的房价涨幅都会至少维持在10%左右。北京是唯一提出房价“稳中有降”的城市，但是仔细研读其公告，虚而不实、诚意不足的意味一点也不亚于其他城市。
较之“京十五条”的肃杀力度而言，其所提出的目标让人无比遗憾。如果这么大力度的限购和限贷，且严重错杀不少住房需求，被人斥之为反市场化的调控政策，仅仅是实现“新建普通住房价格与2010年相比稳中有降”，那“京十五条”就是一项成本收益严重不平衡的政策，民众和政府为“京十五条”付出了沉重的代价，但是效果甚微。当然，不仅仅北京，几乎多数房价泡沫严重的城市，都存在着政策“雷声”大，而控泡沫“雨点”小的问题。真不知道，地方政府是怎么核算政策的执行成本和收益的？
去年，根据统计局的数据，全国70个大中城市房价涨幅为9.99%，如果今年地方政府如愿完成调控目标，房价继续维持着平均下来至少10%的统计涨幅。到时候，我们不得不无奈的感叹，表面看来声色俱厉的第三轮调控，最终又不过是一场“空调”。不知道，中国房地产市场还要面临多少次的“被折腾”，在不断的“被折腾”中不断把泡沫做大，而距离做实的目标则渐行渐远。因为，在产业空心化和民资热钱化的今天，实体经济只会越来越萧条，由此，房地产泡沫也就失去了做实的前提。
过去8年，房地产市场基本年年再调。根据全国工商联房地产商会会长聂梅生的统计，8年来一共出台了40多个中央级的房地产调控政策。频率如此之多的调控，何以从未真正起过作用？尤其是新近这轮调控，充分说明了纵使限购和限贷这种最强的行政干预手段，也不足以引起地方政府和开发商的真正畏惧。这背后的逻辑其实并不复杂，根源在于这40多次的房地产调控并未触及支撑房价泡沫的本质因素：土地“大财政”和货币“极超发”。
不用否认的事实是，一方面地方政府以地生财成瘾，另一方面地方债台高筑，财政支出增速离谱。在2009年和2010年地方政府卖地收入纷纷暴增七成以上，不少地市动辄千亿元出让金收入，而房价翻番不再鲜见的当下，用土地“大财政”取代过去常用的土地财政已经十分恰当。如此，一旦房地产引擎熄火，绝大多数地方政府危机就会立马显现。由此，地方政府更没有理由，主动去结束这盛世里的歌舞升平、盛宴狂欢了。
更为现实的说，大好的“钱泛滥”环境也为地方政府和地产商维持泡沫继续膨胀，创造了有利的基础。从去年下半年到现在，尽管央行看起来动作不断，月月不是调准备金，就是加下息，周周发点央票，人民币也升升，但是说实话，整体上看来中国目前依然是“钱极其多、投资渠道极窄”的状态。
虽然身边的债券交易员，或者银行间市场交易员会抱怨某某时间段流动性很紧张，但是丝毫不说明中国的货币政策在这半年有什么实质性的大逆转。货币投放已经呈急速上扬的趋势，我在多次的专栏文章中论及，到“十二五”末期，只要事实上从紧的货币政策不出现，届时中国的广义货币M2会至少翻一番，达到惊人的接近180万亿元的癫狂状态。（2月底M2是73万亿元，按照温总理提出的16%的M2增速，五年后必然翻番，而且根据以往经验，从来都是高于经验目标增速。）故事的另一端是，中国的民间资本虽然极其发达，但是可去的领域不多。在“国进民退”大潮疯狂之际，除了房地产、股票、期货等资产市场，制造业他们基本好无生存空间。在如此的货币大扩张之下，地方政府纵然有调控之心，或许也无调控之力。
简而言之，一轮又一轮看起来惊涛拍岸的房地产新政，最终的命运都无法控制住泡沫的嚣张气焰。此次第三轮调控如果真的如分析人士所料，再度铩羽而归，那么我不知道如果不敢真正直面土地“大财政”和货币“极超发”的话，那么调控政策还能再会出台什么样的新花样。
近年来，越来越多的人都已经意识到，房地产完全绑架了中国经济，骑虎难下可谓十分贴切。虽然多数人都清楚，结束房地产泡沫游戏，实现结构转型和产业升级，对中国经济的强大，是何等的重要。但是由于我们过度关心眼前一两年，甚至一两个月的经济下滑，没什么人愿意从经济安全和民族未来的角度，来对房地产市场“刮骨疗毒”，调控不敢回归到泡沫的根源。最终，我们也就深深地被邪恶的房地产“坏泡沫”所累。（本文作者倪金节为专注于宏观经济和金融市场研究的财经作家，最近一本书是《好泡沫还是坏泡沫》。）