在股市低迷、上证指数十年零涨幅的情况下，很多人又在打引入新资金入市的算盘了。有媒体报道说，最近监管部门正在积极鼓励推出所谓“中国版401k”计划，即参照美国401k型养老基金主要投资股市的做法，鼓励中国的养老基金入市。据说，这个计划得到了全国社保基金有关领导的积极回应。中金公司的一份研究报告称：“这或将成为2012年股票市场最大的制度性红利。”

    我真希望这篇报道，只不过是媒体记者的又一次误读，对领导们意图的又一次错误领会。否则的话，那可真是一桩风险极大的赌博，也将是对美国401k计划的错误模仿。美国的401k型养老基金，的确是主要投资于股市的，前提是：美国已经有了一个极为健全的养老体系，像一个金字塔，而401k是处于其最顶端的部分。

    这个养老保障金字塔的塔基，是国家强制的“社会保障计划”，亦即基本养老保险。它的资金运行以安全为最高准则，只能投资政府债券，是严格禁止进入股市的。这部分基本养老保险，据测算，已经可以覆盖普通美国人养老开支的一半以上。在基本养老保险之上的第二层，则是以企业退休金为主体的次级补充养老计划。这部分养老资金，也必须以信托方式运行，不允许做高风险投资。而且，企业退休金的信托资金，被强制要求加入国家主导的“企业退休金保险”，也就是说，万一由于信托管理方的失误导致投资出现损失，退休金基金出现无力支付退休金的情况，企业退休金的受益人仍可以从政府的“退休金再保险公司获得大部分赔偿，大约可以达到原定退休金标准的80%左右。

    再往上的第三层，则是对收入较高的工薪阶层，除基本养老和企业年金外仍有多余储蓄养老愿望的，法律允许个人每年将一定收入存入指定的“个人退休账户”（或“反向个人退休账户”）。这笔钱可以暂时免交个人所得税。个人退休账户的资金，由个人自己控制，自负其责，自然也就可以用于更多方向的投资，包括股票。尽管如此，美国政府还是对某些投资进行了限制，如个人退休金账户不允许进行艺术品、古董等方面的投资，也不允许投资于人寿保险计划等。

    而在这上面的第四层，也是最高一层，才是主要用于投资股票的401k计划。但401k之所以主要投资于股票，乃是因为它脱胎于企业的“利润共享型养老”计划，即，企业每年拿出一部分自己的股份来给员工作为将来的养老金。后来，法律允许员工自己也拿一部分钱参与进来，共同购买企业股份作为养老。由此可见，401k与其说是养老计划，更不如说是一种培养员工和企业之间共同利益纽带、提高员工忠诚度的退休计划。正因为如此，401k风险极大，一旦企业破产倒闭，员工退休金就可能血本无归。几年前安然公司倒闭时就发生了这样的悲剧。鉴于此，近年来401k计划纷纷“多元化”，不仅仅持有本企业股份，也更多投资于其他股票乃至共同基金、债券等低风险资产。

    中国目前的情况完全不同。在中国，目前连基本的养老保险都还没有覆盖完全，仍然存在将来入不敷出的担忧。中国虽然也有仿照美国“企业退休金计划”而建立的“企业年金”制度，但发展还远远不够。换句话说，我们的养老保障体系最底层基础还没有打牢，第二层才刚刚起步，却急于引入第三乃至第四层的401k计划，大谈什么养老基金进入股市——殊知在美国这样养老保障体系健全的国家，401k也是一桩曾引起社会动荡的高风险举措。在中国不该更加慎之又慎吗？

    如果真想鼓励更多资金入市，我看，中国更应该做的是立即赋予个人对现有的社保基金中属于个人账户的部分完全的支配权；如果更激进一些，还可以允许个人对住房公积金有更大的支配权。如果把这两部分本来大量闲置的资金重新交到个人手里，那么，有相当一部分人可能会投资于股市。这样，既支持了股市，又避免了基金统一入市造成的巨大风险，个人即使投资亏损也只是让自己的退休计划缩水，不会殃及其他人。再往下，还可以仿照美国的个人退休计划，通过对中高收入阶层提供免税激励的方式，进一步鼓励个人自愿的养老储蓄，而这部分资金也可能会大量流入股市。以上做法，更加尊重个人的财产权，也更加减少社会风险。明明有这么多可行的好办法不学，却偏偏一大跳跃，直接要去学人家最顶层的401k计划，我实在不明白有关决策者的动机。