欧洲中央银行（简称ECB）行长让·克洛德·特里谢—这个职位相当于欧洲的本·伯南克，在上周四表现失态。当回答是否因购买了有问题的国家债务而令ECB变为一家“坏银行”的问题时，特里谢先生提高嗓门强调道，作为价格稳定的守护方，他的机构表现得“无可挑剔”。

    事实上，ECB已变坏。这就是为何欧元现正面临崩溃危机。

    欧洲的金融动荡已不再是像希腊这样小型的外围经济体所面临的问题。现在的情况是在西班牙和意大利这样更大的经济体发生了全面的市场衰退。目前处于危机之中的国家的GDP占欧元区的1/3，因此，欧洲共同的货币正面临生存威胁。

    所有迹象表明，欧洲领导人甚至不愿承认这种威胁的严重性，更不用说有效解决问题。

    我已经对有关美国经济论坛上出现的“财政化”问题提出许多指责，这种“财政化”在时机不成熟的情况下将华盛顿的注意力从失业危机转移到财政赤字上。事实上，不单美国是这样，欧洲的境况比美国差得多。

    听很多欧洲领导人讲话—特别是德国人，你会以为他们那个大陆的问题只是一个以债务和惩罚为因果的道德故事：政府借贷太多，他们正在付出代价，财政紧缩是唯一的解决办法。

    然而这故事最多只适用于希腊，别无他国。特别是西班牙在2008年金融危机之前出现预算过剩和债务很低的情况。人们会说，西班牙的财政纪录是无可挑剔的。尽管受到房地产从繁荣到崩盘的严重打击，西班牙依然是债务较低的国家，很难理解西班牙政府的基本财务状况会比英国政府的更差。

    那么，为什么西班牙还有债务水平较高但赤字水平较低的意大利会遇到这么多的麻烦？答案是这些国家正面临类似银行挤兑这样的麻烦，更准确地说，这种挤兑除了发生在这些国家的政府之外，还发生在他们的金融机构上。

    挤兑是这样发生的：无论什么原因，投资者担心一个国家会发生债务违约。这种担忧令投资者不愿购买该国的债券，或只是在利率很高的情况下才去购买。要在很高的利率下滚动发放债务，事实上会恶化该国的财政前景，使违约更可能发生。这样，信心危机变成了一个自我实现的预言。接下来，还会引发银行业的危机，因为一个国家的银行通常会大量地投资于政府债务。

    现在像英国这样具有自己货币的国家，能缩短这一进程：如有需要，英格兰银行会介入并用新印制的钱来购买政府债务。这会导致通货膨胀（尽管当经济不景气时，这样做会否引起通胀还存在疑问），但通货膨胀对投资者的威胁远小于直接债务违约。然而，西班牙和意大利已采用欧元，不再具有自己的货币。结果，一场自我实现的危机的威胁迫在眉睫—西班牙与意大利债务的利率是英国债券利率的两倍多。

    让我们再谈一下无可挑剔的欧洲中央银行。

    特里谢和他的同事现在应该做的事是购买西班牙和意大利的债务，也就是说，做这些国家在仍然有自己货币的情况下所做的事情。事实上，ECB在几周前才开始这样做，也为这些国家带来了暂时的缓解。但ECB马上发现自己受到了来自道德说教者们的严峻压力，说教者们仇恨让这些国家逃脱承担所谓的财政罪行的想法。道德说教者们将会阻拦任何进一步的援救行动，这一信号引发了新一轮的市场恐慌。

    ECB对“无可挑剔”的纪录的执着使问题更加严重：在欧洲渴望经济强劲复苏时，温和的通货膨胀实际是有益的，但银行反而一直在紧缩货币，试图回避只存在于想象中的通胀危险。

    现在一切都到了危急关头。我们说的不是过一两年才出现的危机，这种危机随时都能发生。如果这样，整个世界都有可能跟着遭殃。

    那么，是ECB将做需要做的事情—放松银根，削减利率？亦或是欧洲领导人继续加大对债权国惩罚的力度，结果危害自己？整个世界都在关注。