作者：王莹
　　
　　欧元区的动荡会带来全球风险偏好的下降，资本流动或将回流美国。中国也可能面临资本流出加大的压力。
　　
　　从近期公布的经济数据和市场反应来看，欧洲面临的情势不妙，欧元区正在动摇。
　　
　　5月24日，国际汇市亚洲交易时段，美元指数盘中创出82.28的近两年高点，而欧元对美元汇率在经历小幅反弹后，再度下跌至1.26下方。同日，人民币兑欧元汇率中间价报7.9495元，继上一交易日首度跌破“8”整数关口后再次下探，刷新2002年6月以来的新低。风险资产也受到了拖累，欧美股市下跌，国际油价、金价纷纷走低，新一轮全球性恐慌似乎又到了爆发边缘。
　　
　　当前市场最大的担忧在于，如果希腊离开欧元区，其将可能引起示范效应，一旦更多国家退出欧元区，欧元也将丧失现有地位、欧盟一体化进程就更无从谈起。
　　
　　更为重要的是，欧债危机得不到本质性解决，全球投资者对欧元及欧元资产的信心就会持续下降。经合组织22日发布的最新经济展望报告认为，债务危机使得欧元区成为世界经济复苏的最大风险。而欧元贬值会使已经恶化的中国出口形势受到更大冲击。
　　
　　中金公司在最新研报中预计，假设希腊退出欧元区导致全球GDP增速下滑的幅度为2008-2009年全球金融危机时的一半，根据我国经济增长与全球经济增长的关系推算，如果不考虑政府的政策调整，我国经济增速可能放缓至6.5%左右。
　　
　　另外，欧元区的动荡会带来全球风险偏好的下降，资本流动或将回流美国，近期美元已露出强势上冲的苗头。中国也可能面临资本流出加大的压力，事实上，去年四季度以来，外汇占款的负增长和低增长已显露端倪。短期内大量资本流出会带来人民币的贬值压力和国内货币条件的紧缩，抬高私人部门的资金成本。
　　
　　总之，6月10日-6月20日将是一个重大风险爆发期：按照希腊政局推演的时间表，希腊能否留在欧元区最快将于两周后见分晓；美联储6月19日将召开议息会议，QE3迷局将有定论。动荡的外围局势和诸多不确定的下行风险，资金流出将对中国的宏观逆周期操作提出更高的要求。但可以预期，欧洲形势的任何大幅恶化都将加大国内稳增长的政策力度。