"Load, grant me chastity and continence, but not yet"（上帝啊，请赐予我磨练和自制，不过迟点才开始）。公元五世纪天主教名人奥斯汀（St. Augustine）曾挣扎在纵欲与道德之间的选择，在他成为圣人之前，曾发出过上面著名的祷告词。这段祷告最近又被联邦储备局主席伯南克重复了一遍。伯南克一定会将流动性正常化，不过要迟一点才开始，要等就业明显复苏、资产价格狂宴之后才开始。

    既想当圣人，又不想放弃世俗快乐，伯南克正挣扎在退市时机的权衡与两难中。GDP的复苏已经展开，金融市场更在流动性驱动下狂飙。但是复苏的根基并不牢固，就业市场还是步履艰难，借贷资金通道依然阻塞，一旦政府的财政补贴消失，美国经济随时可能面临两次探底（即W型经济走势）窘境。然而，流动性过剩所带来的问题，已经开始浮现。不仅经济学家中有人大声疾呼要控制流动性，联储内部鹰派人士的压力也与日俱增。澳大利亚在发达国家中率先加息，更加深了市场对退市的担心。

    伯南克会不会尽早退出目前的量化宽松机制？答案在通货膨胀中。与欧洲央行不同的是，联储不仅有抑制通胀、保持币值稳定的职责，还有促进经济稳定、保护就业的任务。就业环境不景气，联储加息的意愿其实很低。不过如果通货膨胀明确回升，货币当局仍会被迫回收流动性。

    所幸的是，在美国（或者全世界范围内）通货膨胀压力甚小。央行传统的政策渠道目前并不通畅。央行减息、银行放贷、企业投资、就业回升这个传统的复苏传导模式，因银行拒绝放贷而断裂，企业融资难问题并未解决，就业复苏十分缓慢。

    为了拯救金融体系，刺激经济复苏，伯南克被迫采用了非常规的量化宽松政策，通过金融市场将流动性注入经济。此招稳定住了经济，但是受益的主要是能够在金融市场集资、融资的大企业，中小企业的资金短缺问题仍然严重，劳工市场举步维艰。就业疲弱之下，以服务业为主的发达国家，通胀压力自然不大。

    这轮复苏途径上的一大特征是，消费物价通货膨胀并不明显，但是资产价格通货膨胀严重。这个和资金流动性通过市场进入经济（而非银行信贷）有直接关系。在就业没有明显回稳之前，（估计至明年年中），笔者认为联储不会急于收水，流动性驱动的金融资产价格升势也难就此停下。

    伯南克向上帝祷告，要作一个审慎、负责任的央行行长，不过明天才开始。今晚仍想流连在流动性泛滥的酒吧，与金融资产狂欢。