近日，标普调降美债评级引发全球股市暴跌，场面之“壮观”让人想起2008年雷曼破产引发的全球金融风暴。危机再次爆发，何去何从？各国政府要再次出手救市吗？美国要趁机出台QE3吗？中国要再来一次四万亿刺激计划救世界吗？

    标准普尔下调美国AAA主权评级令全球股票市场再现“黑天鹅”，亚太区主要股市昨日全线重挫，A股也在恐慌情绪中放量重挫近百点，并创下一年来收盘新低，单日跌幅也创出近九个月来最大记录。

    股市面临着崩盘危险。美国和欧洲的债务危机动摇了人们对未来经济发展信心。股市是最敏感的，整个经济信用动摇以后，股市会明显的下滑。下滑的幅度有多大，可能不像原先全部释放的预计，但整个股市的下滑是定局。

    金价走高也反映出市场对全球经济的担忧。从中长线来看，黄金仍有望创出新高。投行报告也乐观反映了这一点，德意志银行发布大宗商品研究报告认为，黄金在突破每盎司2000美元之前不能被视为过度上涨。

    石油价格也不再稳定，沙特和欧佩克在一段时间还能影响：短期限油价，长期限投资。但可预见，世界会被无法控制的油价波动套牢，而目前世界部分地区的经济和地缘政治局势已然很严峻，油价的波动将会使得局势更加复杂化。

    奥巴马签署提高美国债务上限和削减政府开支法案，决定在未来10年内削减政府开支2.1万亿到2.4万亿美元。但标普认为，至少需削减4万亿美元赤字才能巩固美国财政状况。6日，奥巴马发表声明说，美国两党就减少政府赤字达成的协议是在正确道路上迈出的第一步，他呼吁两党采取共同举措提振经济并加强财政可持续性。

    面对严峻的债情，欧洲领导人再也坐不住了，包括西班牙首相萨帕特罗以及欧盟经济货币事务专员雷恩等不少决策者都不得不提前结束假期回国。法国总统萨科齐的办公室5日称，当天稍晚萨科齐将与德国总理默克尔及西班牙首相萨帕特罗进行会谈，讨论金融市场形势和救市措施。

    而全球第2大经济体中国上半年经济增长为9.5%，出口按年升24%，更坐拥逾3万亿美元（约23.4万亿港元）外汇储备，外界期望中国能利用丰厚财富，恢复金融市场秩序。但昨日美国及英国报章评论均认为，中国已难像2008年金融海啸般，再次出手支援全球经济。

    三年前雷曼兄弟破产后，中国推出一项规模庞大、总额达4万亿支出计划，不仅维持了本国经济的持续增长，还在关键时刻帮助稳定了世界经济。作为一揽子经济刺激计划的一部分，中国建造的铁路、桥梁和高楼促进了对从澳大利亚和巴西等资源国进口原材料的需求。中国消费者仍在购买汽车和电脑等商品，在发达市场的需求萎缩之际帮助跨国公司维持业绩。中国在全球GDP中的份额从2006年的5.5%上升至去年的9.3%。

    中国持有1.16万亿美元 随着美元贬值至少已缩水20%。在总共14.3万亿美元的债务中，中国持有1.16万亿美元，居然比所有美国家庭购买的9594亿美元还多。随着美元贬值，这1万多亿美元的债务至少已缩水20%。更可怕的是，这次美国债务上限调高，可只够维系8到12个月（即熬到明年总统大选），以后还要不断调高，万亿债务还将贬值。中国有一句俗话：欠债的是大爷，要钱的是孙子。中国3万多亿美元的外储，除了美国国债，居然还无处可投，甚至连抛都不敢大抛，你一抛他就跌。

    美国股市不过跌掉30%多，可中国A股跌掉70%。次贷危机 2007年10月到2008年11月，美股由最高14279点跌至最低7800点附近。同期，上证综指从6124点历史最高点跌到最低1664点附近。美债危机 2011年7月25日至昨天，美股从12700点附近跌至11383点。同期，上证综指从最高2759点跌至最低2605点。

    “增长主义”导致中国通胀常态化 流动性长期过剩。中国自改革开放以来，就长期存在通货膨胀压力，并经常发生通货膨胀。在1978年-2011年的33年间，17年CPI涨幅超过3%的警戒线，5年CPI涨幅甚至超过10%；尤其是2003年以来，除2009年以外，中国每年都处在通胀危险之中。中国人民大学的学者提出，中国之所以经常面临通胀压力，其根源在于“增长主义”的发展模式，中国经济已经明显表现出了“增长依赖症”和“投资饥渴症” 。

    而各地新兴产业投资势头却比1958年大跃进还要猛。“十二五”投资计划需要调整，一方面铁路的3.5万亿投资非常大，是否可以收回成本？另一方面是七大战略新兴产业，现在各地都在搞LED，如果这些在建的LED都建成投产，市场在什么地方？产能是不是过剩？另外，电动汽车、太阳能、风能等也面临相同的问题，要重新做一个审核。各地正在兴起的按照七大战略新兴产业投资势头比1958年的“大跃进”以及上世纪70年代末的“洋跃进”还要猛，这会影响整个“十二五”宏观经济稳定。

    王志浩在报告中推测，至少有4万亿-6万亿元地方政府融资工具债务将最终无法偿还。“总有一天，中央政府不得不出手干预地方债务这一巨大窟窿。”法兴银行的一篇报告则表示，按照路透社描述的救助规模，中国清理3万亿地方债相当于美国不良资产救助计划（TARP）规模的1.5倍，“这暗示中国遭遇的危机可能是2008年时美国的1.5倍”。

    金融海啸危机虽使我国决策者意识到过度依赖外部需求的风险，开始考虑经济结构的调整和增长模式的转变，但在惊慌失措的气氛中，以及GDP挂帅的惯性作用下，政府紧急启动了前所未有的财政和货币扩张计划，即所谓的“4万亿”财政刺激和2009年近10万亿的新增贷款投放。可以毫不夸张地讲，我们错过了结构调整的时机，我们浪费了一次危机。

    张维迎认为“政府的救市措施延缓了调整，使箫条持续了更长时间”。他表示当经济出现问题时，最好的办法是市场自身做调整。政府救市的结果可能是延缓了市场的调整。他打了一个比方，说经济就像一个吸毒病人，医生给吸毒病人开的药方是咖啡，所以政府的药方最后的结果可能会使问题更严重。现在过度的投资，并不能解决问题，用不了多久，经济可能又会掉下来。

    虽然美国主权信用评级的下调给市场带来了巨大的恐慌，但对于美债的持有者来说，却很有可能是“塞翁失马、焉知非福”。谢国忠认为，评级机构将美国主权信用评级调低的事实，会逼着美国政府采取减赤措施，而这对美债的持有者来说，无疑是一个福音，“坏消息并不一定都是坏事情”他说。

    宽松货币政策之上的经济繁荣正在被证明是个幻影。由于货币宽松，美国收取铸币税，发生了全球性的资源错配，接下来的滞胀会比2008年金融危机爆发之时更加难以忍受。当时各国财政部、各国央行能够通过降息、印钞、加快公共设施缓解危机的痛苦程序，现在通胀已经如此之高，实行积极财政政策与宽松货币政策的空间有限，通胀会更加恶化。而资本与货币市场，则会被货币、债务、情绪所左右，继续其底部的来回震荡。

    抓住时机逐步扩大利率浮动区间，对存款利率实行渐进式市场化改革，可将贷款利率下限由现行的贷款基准利率0.9倍放宽至0.8倍，逐步放松对贷款利率的管制。稍让市场宽慰的是，央行已经连续四周净投放过千亿元。银行间市场回购利率开始连续下行。

    中国作为债权国：有理由要求美国刺激实体经济增长，削减财政开支。信用评级下调使人们对美国经济增长预期更加不乐观，其负债经济模式可能进入一种“越难借债，越缺乏信用”的恶性循环。美元在全球储备中所占份额为60.7%，中国是美国国债最大海外持有国，持有近1.16万亿美元。中国作为债权国，有理由要求美国刺激实体经济增长，削减财政开支，并要求他们没有足够资金发展实体经济时，更加开放地允许中国等外国直接投资，而不能只是购买国债。

    三年前，你也许在企盼政府早日出手，救世界经济于水火。但三年后的今天，你应该不会再这么想了吧。今天的危机是三年前危机的延续，三年来的一系列救市行为被证明只是饮鸩止渴，问题不但没有得到解决反而引发出更严重的问题。暴跌当前，危机重来，让我们记住一个教训，“危险的不是暴跌，而是救市。”