进入二季度以来，人民币汇率突然走出一波强劲的升值行情，两个多月时间里，人民币兑美元汇率已经创下了将近20个新高，一举突破了6.17元大关。在中国出口行业如履薄冰之际，人民币突然如此强势让很多人颇感不解。与此同时，日本的“安倍经济学”高调面世，日元贬值幅度已经超过25%，日元贬值同时还引发了全球很多国家竞相效仿，在这样的背景下，人民币反而逆势升值也就更显得不同寻常。
　　
　　2008年金融危机爆发之后，人民币升值步伐一度似乎中止，在半年多的时间里重新盯住美元，也为此饱受欧美国家的批评。时隔数年，中国同样面对外需疲软的困境，为何对待人民币汇率的态度有了如此之大的改变？汇率市场化显然不足以解释人民币近期的走势，中美两国元首的“庄园会晤”虽然重要，但中方也没有必要以人民币强势升值来示好。人民币近期持续升值的原因，主要还是强势美元所致，更多还是一种无奈的选择。
　　
　　从去年底以来，随着美国经济复苏程度有所好转，美联储退出量化宽松的概率逐步提升，美元指数开始逐步反弹，美元中期走强开始成为市场的期待。金融危机时期曾经大规模流入新兴市场的全球资金，在美元走强的驱动下开始重新选择方向，而很多新兴经济体都已经开始显露出经济增速放缓。对于全球资金的吸引力开始下降，此消彼长间，全球资金的流动正面临一次大洗牌。如果从新兴市场大规模撤离，将会对这些国家的金融安全带来严重考验，甚至可能引发一场经济衰退，上世纪90年代的东南亚和拉美国家都有过先例。
　　
　　所以，在日本引发的货币贬值战中，新兴市场尤其是金砖国家采取了截然不同的应对，中国选择了人民币持续升值，巴西选择了逆势加息，种种举措都是为了提高本国货币的吸引力，避免发生资本大规模外逃。
　　
　　按照传统说法，当新大国的崛起威胁到旧大国的势力，往往会有“必有一战”之说，但在现代社会，这种战争未必会发生在战场上，货币战可能是更有效率的选择。日元贬值的同时美元升值，这种局面的形成无论是有意还是无意，阴谋或是阳谋，对于中国已经形成了事实上的两难。如果跟随日元贬值，出口产业会得到保护，但是资本外流可能会带来更大的风险。如果跟随美元升值，固然可以避免资本外逃，但是持续的升值将对出口乃至就业带来打击，同时更多热钱涌入，为将来的跨境资本流动带来更大的风险。从目前看，中国显然将规避金融风险放在了首位，但如果将来国内的出口和就业出现严重恶化，政策的天平随时还会倾斜，人民币的强势似乎也难以长期保持。
　　
　　在全球化时代，当一个国家经济增长陷入低迷，而常规的刺激政策又难以奏效时，往往会通过货币战将自身的困难转移给别国，不过从历史经验来看，货币战虽然的确可以伤人，但却未必能够利己。
　　
　　上世纪80年代，美国为了解决贸易逆差过大的问题，与日本、英国、法国和联邦德国等签订了《广场协议》，希望通过美元贬值来实现美国的贸易平衡。《广场协议》后，当时正处巅峰期的日本遭遇重大冲击，日元快速升值刺激了国内的资产泡沫，90年代资产泡沫破灭后，日本开始陷入长达数十年的经济泥潭。而美国似乎也并没有从中得到太多的好处，贸易逆差问题至今也没能解决。
　　
　　当年曾经遭遇过货币战伤害的日本，时隔近30年后，主动挑起了又一场货币战，在美国的默许甚至是鼓励下，日元贬值幅度已经超过25%。但日本似乎也很难从中获得太多益处。短期看，以日本汽车业为代表的行业获得了一定的竞争优势。但是在美元升值的背景下实施日元贬值，对日本其实也并非明智之举，这将从日本国内吸走大量廉价资金，进而冲击日本赖以为生的债务模式，这种负面影响已经开始显露无遗。日本股市近期连续大跌，国债收益率快速上升，大量的资金开始从日本股市和债市撤离，日本通过货币战获得的益处，甚至难以抵消在财政政策上的损失。
　　
　　上世纪80年代，日本经济的强势崛起对美国带来强烈冲击，但是在《广场协议》之后，日本经济从巅峰跌落，从此失去了追赶美国经济的能力。这一次货币战，又能够在多大程度上延缓中国经济超越美国的步伐呢？